美股市影響下：香港投資者如何看待未來走勢？
美國總統特朗普早前「釋出善意」，公開表示對聯儲局主席鮑威爾沒有解僱打算，同時有意將對中國進口商品的關稅大幅下調，卻不至於歸零。這番言論令全球投資者一度鬆一口氣，不少人開始憧憬中美貿易能順利達成協議。然而，問題是股市的漲勢並沒有因此而直衝雲霄，尤其是A股的表現相對溫吞。到底是何原因令市場反應如此「半冷不熱」？而香港投資者又可以有何應對之策？接下來，會透過多角度深入探討，並瞭解這場「中美角力」的獨特現象。至於與港、美股相關的走勢，究竟能否藉特朗普的話語重新尋找突破口？以下細看市場微妙之處。
觀察點1：關稅「高台跳水」的背後
特朗普指關稅將由接近145%的水平大幅下降，但也強調「不可能降至零」。這並非首次出現「先強硬、後軟化」的橋段：一旦撥開宣傳意味，核心看點仍在於中美實質談判尚未正式重啟。
1. 不完全「清零」：談判籌碼還在
許多投資者惦記着：「如果關稅可以一次過取消，那麼雙方是否就能一拍即合？」然而，特朗普表明不會退到「零關稅」，亦是他手上最明顯的談判籌碼。畢竟把關稅砍到太低，等同自廢武功，失去與中國討價還價的空間。因此，「大幅下降但不會清零」的姿態可能是引誘中方重回談判桌的方法之一，市場早已見慣特朗普擺出這種既硬且軟、在拉鋸中尋找最大優勢的策略。
2. 中國談判部門態度冷淡
儘管白宮對外宣稱「進展良好」，但實際上，美國財長或相關經濟官員透露，中美「真正對等」的談判甚至尚未拉開帷幕。從中國方面來看，在上一輪關稅調整使得關稅水平一度高企至逾百巴仙，如今就算美方宣稱願意降回某個較低水平，也未必符合中方的期待。更何況，任何官方協議必須長期落實，若只是不斷喊話，最終難以擺脫「只聞樓梯響，不見人下來」的局面。
3. 心理戰或轉化成耐力賽
在高關稅環境下，美中商家同時面臨成本陡增之困，雙方都在期待對方先「撐不住」。而全球經濟數據要到月度或季度才顯示疲弱，市場難以即時看出誰先繳械，於是各類收集到的「風向球」消息滿天飛。當特朗普釋出消息說「減關稅」，實則也是一種「投石問路」，看中方會否立即作出正面回應、讓步或盡快簽訂協議。但目前看來，中方尚未行動，可能認為「54%關稅也不見得合理，何況還有其他層面的衝突」，所以暫時保持觀望，轉而令市場對前景抱持謹慎。
觀察點2：A股「不太興奮」的內在因素
當特朗普放話可能下調關稅，理論上，內地股市（A股）有機會受鼓舞而向上攀升，但事實上近期A股的漲幅遠遜於港股、美股。這種「不太興奮」的 氣氛與中美角力形勢固然息息相關，但A股本身「內憂外患」亦不容忽視。
1. 內地監管風向與資金面考量
A股一向對政策敏感度極高，單看近年內地金融監管政策來回變動，從房地產調控到網絡平台經濟審查，再到不斷強調「共同富裕」等議題，都令部分投資者擔心監管風向或會影響大型企業估值。另外，內地資金在觀望之餘，也逐漸流向國債或銀行理財等較穩定領域，A股動力因而被削弱。
2. 貿易結構調整需時
就算關稅稍作調整，中美貿易爭端仍在，只要核心糾紛如技術輸出、智慧財產權、金融開放等議題未能解決，A股市場所面對的不確定性依然存在。與此同時，部分行業正在經歷「供應鏈轉移」或「內循環」調整，短時間內難見立竿見影的成效。市場普遍預期，內地經濟需要更長周期消化外部壓力，投資者難以就突發的「關稅調整」而大舉進攻。
3. 一厢情願 Vs. 實質落地
特朗普的話固然能帶動短線市場情緒，但A股投資者亦深知，曾經國際市場聽過他不少「雷聲大、雨點小」的宣告。「大幅下調」的承諾，不等於協議會馬上簽訂；就算美方樂意減低關稅水平，也必須看中方會否立刻認帳。若雙方還在測試底線，「善意」能否轉化為真正政策，始終存在變數。
觀察點3：香港股市的中外夾縫與機遇
香港作為國際金融中心，同時也是內地與海外資本流通的重要樞紐，港股在這場大國角力之中處於「龍門陣」的角色。當美、中任一方作出政策或言論示好，香港市場很快收到風，亦可在流動性優勢下短線發力。
1. 「中概股」與「港股通」的互動
部份原本在美國上市的中資企業，近年積極回流香港二次上市，使得港股逐漸成為中概股的另一重要交易場地。如果中美關係走向正面，關稅壁壘有所鬆動，這些企業的前景有望提升。相反，若貿易戰趨於激烈，或美方對中概股加強監管，香港同樣難以獨善其身，港股或會出現資金大幅流出。
2. 估值相對吸引，但仍失方向
在疫情後的全球量化寬鬆時期，港股曾被認為低估值、高股息。但若外圍環境持續萎靡，即使股值較便宜，也需有基本面或政策催化劑才能誘發大規模買盤。近月雖有跡象顯示國內大型科網股經營環境稍有穩定，但外資對於中美談判前景依然謹慎，暫難出現「大水漫灌」式的資金湧入。
3. 聯動美股的影子效應
香港市場不少領先板塊，如科技、金融與地產，同時深受美股走勢影響。特朗普若與鮑威爾之間言和，聯儲局有望加大減息力度或保持比較寬鬆的貨幣環境，美股當然可能再創新高。然而，美股估值已經高企多時，投資者憂慮聯儲局一旦轉向鷹派，結束寬鬆，對美股潛在衝擊亦大。若美股若轉勢回調，港股自然也面臨不小賣壓。
出奇有趣？特朗普「不會再加稅」的大局評估
除「大幅下降」外，特朗普又提到「不想再往上加」關稅，因為若持續提高稅率，或許會令市場交易意欲變得更低，最終「影響了美國產品的銷售」。這至少顯示了幾個要點：
1. 美國內部壓力
高關稅對美國企業的衝擊已日益明顯。進口原材料成本增加，且對華出口也遭反制。當中許多美企在中國市場擁有龐大業務，不願見到關稅「再升上去」。特朗普雖反覆強調「美國優先」，但經濟壓力也會造就輿論要求政府收斂關稅政策。
2. 與市場信心掛鈎
關稅除了實質提高進出口成本，更多是心理層面的影響。市場只要感到「談不攏，關稅還會繼續飆升」，便可能導致企業推遲投資、消費者壓抑支出，對二手房產與耐用消費品需求也受壓。為了紓緩經濟下行壓力，政府有時不得不用訊息手段做「安撫人心」之用。
3. 科技與金融卡住命脈
從華府角度看，高關稅或可以打擊中國製造，但真正振奮美國的關鍵或在科技領域，亦即保護美國核心技術優勢。因此，關稅松綁「可能只是表面」，而涉及科技出口管制、外企審查等更深層次的對立未必軟化。於是，中美之間縱然在關稅上「放下刀」，不代表高端技術與金融合作能一朝敲定。
鮑威爾地位暫穩？聯儲局「獨立性」的外溢影響
特朗普形容聯儲局主席鮑威爾是「大輸家」，並指責其「減息太遲」。本來市場傳聞特朗普可能想解僱鮑威爾，現在他又強調「沒有計劃炒人」，但同時期望更加積極降息。對全球投資者來說，聯儲局動向至關重要，因為美國利率政策會直接影響美元強弱、資金流向及大宗商品價格。
1. 聯儲局獨立性的拉扯
美國傳統體制下，聯儲局理應與白宮分離。但特朗普上台後，常以公開批評手段干預，令市場一度懷疑聯儲局的獨立性會否名存實亡。若聯儲局被迫配合白宮意志而大幅減息，或一味強行壓低利率，雖短期能刺激股市，長期或引發通脹過熱及金融風險。
2. 對全球資本市場的波動
若美國減息步伐加快，美元利率下行，可能令港元等貨幣相對強化。香港銀行結餘向來與美元掛鈎，一旦美息連番下調，香港拆息也會有所變化；某程度上利好地產與金融板塊。然而，若通脹問題持續高企，聯儲局又突然掉頭加息，金融市場將面臨劇烈震盪。對環球股票市場而言，不確定性依然存在。
3. 特朗普與鮑威爾的政治算盤
特朗普不想再被視為「股市回調的罪魁禍首」。一旦貿易戰持續或經濟滑坡，他或會將責任歸咎於聯儲局「減息太慢」。這種政治化手段在選舉年或政策交替期尤其常見。對投資者而言，必須留意白宮與聯儲局之間的「相愛相殺」戲碼，因為兩者互動能改變美元走勢、資金面鬆緊以及風險資產的預期回報率。
市場走勢：理性與情緒並存
從特朗普最新言論來看，市場氛圍呈現「先興奮、後冷靜」的走勢。美股一度因預期關稅下降和鮑威爾留任而看高一線，港股亦小幅追捧，不過A股卻無驚喜，部分亞太市場也僅溫和向上。這種分化背後，或許離不開以下考量：
1. 消息層面主導短線波幅
在談判尚未落地前，任何帶有明顯偏向的消息都足以擾動市場情緒。特朗普的「釋出善意」或鮑威爾的「堅持數據依據」等等，都只是嘴上功夫。要是真正看到關稅條款落實、或中美高層達成正式協議，再加上後續經濟數據改善，才能形成較穩健的中長線趨勢。
2. 經濟週期與企業盈利
無論貿易戰如何，企業終歸要靠盈利支撐股價。疫情之後，企業面臨了通脹、供應鏈轉移、人力成本上漲等多重挑戰，部分企業的盈收增長放緩，甚至錄得虧損。若缺乏實質政策刺激，單憑幾句政治言論，難以持久推動股市凌厲向上。
3. 風險偏好與資產配置
經過前幾年資產價格大起大落後，投資者的風險偏好明顯下降，更傾向分散投資或尋求穩定收益類型的標的。有些人轉投債券、黃金或美元存款，也有投資者以衍生工具對沖。在加息與減息之間反覆擺動的市場中，小心布局變得更加重要。即使特朗普風向有所轉變，也未必能在一朝一夕間令投資者全面「上槓桿」進場。
香港投資者該如何部署？
面對美中貿易變數和特朗普政策的反覆無常，香港投資者應在投資組合上考慮多重策略：
· 行業分散： 切勿過度集中在單一板塊，尤其是受關稅影響大的製造業類股，需要留意出口數據與中美談判進程。
· 關注政策面： 中國內部監管措施可能是另一大變數，投資者需細察內地官方文件及監管機構口風，預防突發風險。
· 留意美元走勢： 一旦鮑威爾加速減息、宏觀環境轉變，美元強弱將直接衝擊港股及資金流動。
· 風險對沖： 在市場不明朗時，可透過期權或期指做相應對沖，並控制槓桿使用。
· 中長線結合： 不要僅追逐短期「政治消息」而頻繁交易，應同時留意企業基本面及產業前景。
「大戲」後續：善意是否足夠改寫格局？
從多年來的互動歷史看，中美之間的貿易與政治關係難以一帆風順。特朗普若要「減關稅」以示誠意，則要看中國態度如何配合；而中國若要在科技自主與對外開放之間拿捏，更是艱巨考驗。就算雙方短期達成某種「停戰」協議，日後亦可能因各種新爭端而再度翻臉。因此，這場大國角力或許將持續相當長時間，投資者需要有心理準備。
相對而言，股市是「預期主導」的市場。任何風聲鶴唳都可能引發短期波動，但最終決定漲跌的依然是企業賺錢能力、宏觀經濟數據及地緣政治的相對穩定性。假如美國減息政策得以明確推進，通脹又穩定受控，或能激發一輪資金行情；假如中國進一步加大內需刺激，或對外釋放更多開放信號，A股及港股也有機會在政策利好中迎來修復行情。
「財務」思維在動盪中扮演的角色
對投資人來說，除了靈活挪騰資金之外，亦需要思考如何為自己打造良好的財務基礎。畢竟市場形勢多變，加上經濟週期錯綜複雜，資本流動趨勢往往瞬息萬變。在香港這座國際金融中心，個人與企業都更需要「進可攻、退可守」的財務規劃。
假設投資者在現階段暫時看不清股市方向，或者因突如其來的市場波動而產生現金周轉壓力，靈活的金融工具或許能派上用場。例如想整合信用卡負債，或許可以考慮結餘轉戶，將卡數一筆清，並獲得較低利息或免息優惠。若資金周轉急需，亦可研究私人貸款（Personal Loan）等方式，分開比對月平息、貸款年利率等條件，從而計算出較合理的還款額度。若想提升周轉效率，一些財務公司甚至提供網上貸款即批的服務，減少繁瑣手續；又或看重免TU、24小時借錢等彈性方案，能短時間內紓緩壓力，為下一個投資良機做準備。
不過，所有借貸方案都必須審慎評估個人還款能力。若單純追求低息貸款或24小時貸款，而忽視個人實際財務狀況，反而可能衍生長期負擔。市場上的結餘轉戶私人貸款及信用卡免息分期雖具吸引力，但需確定借款金額和利率計算方式（包括月平息實際年利率等）是否合理，才能真正達到理想的財務規劃目標。畢竟經歷一連串波動後，我們都希望能以更穩健心態面對未來挑戰。盡管特朗普善意帶來稍稍的暖意，金融世界仍充滿未知，籌謀財務穩健，是掌握人生主動權的重要一環。