賽馬悲歌下的財務真相：「自由島、樂加福、滿載歸來」們的殞落，揭示高風險投資與借貸的殘酷現實
（一）前言：除了心碎，還有冷酷的金錢現實
近期香港賽馬界接連出現多宗令馬迷心痛的事件，包括「自由島」、「樂加福」及「滿載歸來」等賽駒相繼在比賽或訓練中嚴重受傷，被獸醫評估後宣告無法治癒，只能以人道毀滅（俗稱「安樂死」）結束生命。這些消息讓許多香港人既感到難過，也引發一連串疑問：為什麼一匹名貴的馬只要受了嚴重傷病，往往就走向死亡的結局？背後究竟蘊藏多少高昂成本與沉重風險？
事實上，香港賽馬文化歷史悠久，看似光鮮的馬主生態中，往往有著龐大的開支和借貸需求。即使是國際體壇也時常出現馬匹斷腿後被迫人道毀滅的新聞：例如 2021 年東京奧運馬術賽場上，瑞士選手哥德爾的 14 歲賽馬 Jet Set 在越野比賽中嚴重撕裂韌帶，因為難以救治而被施以安樂死。這些案例都在凸顯一個殘酷現實：馬匹作為「高風險投資標的」，可能在一夕之間化為烏有，不但感情上沉重，經濟損失亦驚人。
在香港，許多人關注的是賽馬博彩帶來的熱鬧與興奮，但忽略了成就一匹冠軍馬的過程中，馬主往往要付出數以百萬計港元的代價：從購買馬匹、日常飼養、獸醫檢查，一直到訓練與國際運輸等，每一筆支出都不是小數目。更甚者，若馬主本身資金未能周轉，便需要透過銀行借錢、財務公司貸款，甚或依賴網貸、結餘轉戶等方式籌集資金，擔起進一步的財務風險。本文將從香港賽馬接連發生的慘痛經驗出發，探討高風險、高門檻的賽馬投資與借貸真相，同時剖析斷腿馬匹往往被「安樂死」背後的醫學與經濟考量。
（二）「星光閃耀」的背面：擁有賽駒要付出多少代價？
1. 初始投入：從拍賣場到馬主名額
在香港擁有一匹賽駒，一開始就不是一筆小花費。一般而言，馬主可以選擇：
· 香港賽馬會的「自購新馬」或「自購馬（PPG）」：必須先成為香港賽馬會的會員 （賽馬會員或全費會員），並獲得馬主資格後，才有機會購買海外或本地馬匹帶回香港註冊。這些馬匹價格往往會按血統、外型、賽績潛力而定，少則幾十萬港元，多則過百萬、甚至上千萬。
· 拍賣市場或私人洽購：國際間有各式拍賣會，香港常見的例子包括從澳洲、紐西蘭、美國、日本等地引入周歲馬、即戰馬或退役種馬。有些馬只因父母是名血統，即使未曾出賽，身價也已高企。
高昂的購馬成本，形成一重籠罩在馬主頭上的「財務壓力」。有些人或許用自有資金支付，但更多人需要動用貸款或融資方式。當一匹馬叫價越高，未來賽事贏得高額獎金的期許也越大，但不確定性也相對增加。
2. 經常性支出：訓練、飼養以及各種專業費用
要讓賽駒保持競賽狀態，日常管理處處都是真金白銀。例如：
· 練馬師費用：在香港，馬主必須委派持牌練馬師訓練；這包含了飼料、照料與基本訓練。通常以月費形式收取，不同練馬師及馬匹級別會有不同 收費。
· 獸醫開支：馬匹每一次比賽或訓練後，都可能需要檢查，甚至使用先進儀器如 X 光、超聲波、內窺鏡等。任何骨骼或肌腱微創傷，都要及時治療。獸醫費用不但高昂，而且不穩定，一次手術甚至可達數萬甚至數十萬港元。
· 舉步經費：包括遠征其他馬場的運輸費、在香港本地參賽的報名費、騎師策騎費用、裝備費等。冠軍也許可以逆轉一切成本，但若連場無緣中獎，薄利的馬主只能靠信念與現金周轉苦撐。
在現實情況中，若馬主掌握不到足夠現金流，又或者有其他資金需求，就可能會尋求各種財務機構借錢、或以信用卡結餘轉戶去周轉。這些做法在利息、風險方面也需要深思熟慮，否則可能一不小心「用馬養馬」就變成「貸款養馬」，同時承擔信貸與賽馬運營雙重壓力。
3. 保險費：高成本的保護傘
馬主通常會替自己的馬匹購買死亡保險或失去競賽能力的保險，以便在馬匹因傷病被迫退役或不測身亡時獲得部分賠償。
· 死亡保險（Mortality Insurance）：以馬匹身價為保額基礎，保費會因馬齡、健康狀況與過往賽績而調整。有時貸款機構還會要求馬主必須投保，作為抵押保護。
· 其他專業險種：例如手術費保險、第三方責任險等。但越全面的保障，代表越高昂的保費。
整體而言，養馬與投資馬匹的成本不僅止於購入費用；每月的燒錢速度都可能驚人，一旦財務規劃不到位，馬主很快就得陷入貸款與債務的困局。
（三）高回報的肥皂泡：賽馬投資的危險邏輯
1. 直觀的利益：獎金與榮耀
香港賽馬世界聞名於高額獎金，對於擁有頂級賽駒的馬主來說，一場國際一級賽可能坐擁數百萬港元的獎金收入。若賽駒戰績耀眼，身價也可能幾何級暴漲。再者，「馬主」這身份在社交圈別具象徵地位，不論是馬場禮遇、各種社交活動，抑或得到大眾矚目的光環，都讓人心生嚮往。
除了當前的比賽所得，退役後（尤其是雄馬）若成功成為種馬，配種收入也相當可觀；而優秀的雌馬退役後充任繁殖母馬，也能為其擁有者帶來可觀後續收益。但這一切的前提，是那匹馬得保持健康、並在賽場上拿得出成績。
2. 成功率的殘酷：十買九不成？
一匹馬想要「跑出成績」，仿如創業投資。即使血統顯赫，也難保不遇到水土不服、傷病纏身或狀態不穩等問題；再加上賽馬競爭激烈，同場對手水平不容小覷。「十買九不成」的說法並非誇張。對馬主來說，千萬港元買的馬跑不出獎金，有如將資金投入看不見底的深坑。
3. 馬主資金來源：借貸扮演的角色
有些超級富豪單憑自有資金便能購買多匹頂級馬匹；但也有不少馬主會考慮銀行貸款、財務公司融資，甚至透過網上貸款、P Loan 等來搭建資金槓桿。
· 個人貸款：馬主以自身信用申請貸款，利率由個人信貸紀錄決定，還款期也要配合自身的穩定性。
· 馬匹融資：國外有專門從事馬業融資的機構，香港相對較少。但在高端賽馬市場，亦不乏私人金融解決方案。有些甚至以馬匹本身作抵押，但由於馬匹價值波動大，條件往往相當嚴格。
· 合夥制或賽馬團體：透過多人合購，共同負擔高昂成本，並共享收益與風險。此舉雖可分擔風險，卻可能帶來管理或分贓糾紛。
對任何馬主來說，借貸能夠「加速夢想」，卻也將財務風險放大。
（四）斷腿馬匹為什麼往往被安樂死？醫學與經濟的上下交織
隨著賽馬運動風險日漸受關注，常常聽到新聞報導「某匹馬在比賽中斷腿，不得不人道毀滅」。「自由島」、「樂加福」及「滿載歸來」的結局讓人遺憾，再加上如 Jet Set（14 歲馬）在東奧遭遇嚴重傷病後被安樂死，更顯此事並非罕見個案。此處涉及兩大面向：醫學層面的難度與賽馬產業的財務計算。
1. 獸醫角度：斷腿救治難度極高
馬匹是大型動物且生理結構脆弱，一旦腿部骨折或韌帶撕裂，往往面臨下列難題：
1. 難以固定：馬匹天生警覺高，要求牠長期靜養躺臥或利用吊索支撐，並不符合其生理習性。牠們若經常以單腳承重，更可能引發蹄葉炎等後續病變。
2. 高感染風險：馬匹皮膚薄，骨頭刺穿皮膚後易導致傷口暴露於髒污環境，感染機率極高。
3. 過度疼痛：斷骨或韌帶嚴重撕裂的傷勢，本身痛苦不堪。過度使用止痛藥卻可能令馬失去警覺，再度亂動而加劇傷勢。
對於部分嚴重骨折或韌帶撕裂的案例，即使投入龐大醫療資金，成功率亦不高，且康復後大概率無法重返賽場。
2. 經濟角度：代價與收益的現實衡量
若馬匹喪失比賽能力，就算手術成功，後期復健、長期照護的費用極為龐大；馬主必須思考：
· 還能否回到賽場？挑戰低，因為腿傷後狀態難保。
· 未來是否能在配種市場有價值？若骨折造成馬匹行動永久受限，繁殖功能或市價亦大幅縮水。
· 保險理賠：若購有死亡保險，馬主可能選擇直接向保險公司索賠，避免後續漫長且昂貴的重建過程。
馬主既要顧及馬匹福利，也要面對殘酷財務現實：龐大的手術費用、康復花費，外加馬匹日後回報近乎歸零，而欠下的貸款或養馬成本卻仍然存在。一旦馬主無力支撐，就可能只剩「人道毀滅＋保險」這條路。
（五）從連環死亡看財務風險連鎖效應
1. 資產歸零的瞬間：當「自由島」、「樂加福」遭遇不幸
當一匹賽駒因嚴重事故被判斷必須當場施以安樂死，馬主所承受的經濟重創不言而喻：購馬成本、培育費、獸醫檢查、訓練費用通通化作沉沒成本，而短期內再也無法透過比賽收入或配種收入挽回。保險理賠固然能減少損失，但通常未必能100%覆蓋投入，比如廣告宣傳費、賽馬品牌合作所產生的機會成本等。
2. 債務高懸：銀行貸款與財務公司催收
若當初購買馬匹或日常開支皆依賴借貸，即使馬匹已不在，也仍有未清的貸款本息待還。抵押品（馬匹）既然已失去價值，貸款方可能要求追加擔保或一次性清還餘額，否則按違約條款處理。有些人會轉而使用結餘轉戶或私人貸款計算機來尋找低息貸款，希望「以新債還舊債」，但也等於持續背負更沉重的財務包袱。
3. 合夥人與團體的內部分攤
若這匹馬是由多人合夥或參與賽馬團體（syndicate）擁有，一匹馬的陣亡往往引起嚴重的內部分歧：賠償比例如何劃分、後續是否解散團體、馬主之間的情緒張力等等。那種財務困局，可能令部分成員不願再繼續投資賽馬。
（六）規避大災難：馬主如何降低財務衝擊？
1. 深度保險規劃
除了基本死亡保險，有些馬主也會選購較全面的保險方案，包括手術費保險、缺乏競賽能力保險（Loss of Use）等。雖然保費昂貴，但在高風險環境中可作「最後防線」。需留意的是，讀懂保單條款相當重要，以免理賠時發現不符載明事由。
2. 分散投資與合夥策略
將資金投放在多匹馬或以合夥方式稀釋成本；一匹馬失利也不至於讓整體經濟翻船。當然，與他人合夥須找管理透明、信譽良好的賽馬團體，以免又陷入另類經營風險。
3. 嚴謹挑選與盡職調查
選馬如選股，需要專業判斷：在購入前，透過獸醫檢查、血統紀錄、過往賽績與練馬師評估，審慎判斷馬匹的傷病風險和潛力。因為同樣一筆巨資，若花在錯誤的馬身上，只會讓風險暴露。
4. 控制借貸比率與預留周轉空間
馬主應存有足夠的應急資金，並審慎評估自己的還款能力。若必須申請銀行貸款或透過財務公司借錢，務必清楚知道每月實際利率、還款期，以及任何信用卡分期付款、免 TU 或網上貸款即批背後的條款。不可單純追求一時痛快，忽視後續債務壓力。
（七）金錢、博弈與榮耀：賽馬產業的金融生態
香港賽馬會是全港博彩收入的重要來源，也是慈善事業的重大支持者。每一場賽事都牽動龐大的投注流水，同時提供多元就業機會給練馬師、騎師、馬房助理、獸醫、運動員、行政人員等。無可否認，賽馬帶來的稅收和公益資助在香港社會扮演著關鍵角色。
不過，在這繁榮背後，賽馬同樣有著極度複雜的財務流動：從馬主的資金籌集，到馬匹交易、保險、獎金分配，還包含國際賽事引進時涉及的運營成本。對於專業投資機構或另類投資基金來說，賽馬或配種權亦可能是高風險、高回報的「另類資產」。
（八）人性反思：財務壓力與動物福利之間的拉扯
當馬匹在比賽中受重傷，這固然是生命的悲劇，也引發道德與經濟的交織：
· 為了最大化獲利，是否有馬主或練馬師會讓馬匹帶傷上陣，冒更大風險？
· 在巨大的財務壓力下，是否可能削減平日的飼養與醫療開支，讓馬匹健康更難維持？
當然，香港馬會對獸醫管理、賽馬安全標準仍保持嚴謹制度，但賽場上依舊可能存在人為的失誤或過度追求名利。這種倫理面向值得馬主與整個產業去深思。
（九）速成的夢想，難逃現實的審判
「自由島」、「樂加福」、「滿載歸來」等接連殞落的悲劇，再次證明了賽馬世界既令人嚮往，卻又殘酷無比。對香港人而言，馬場上的勝負懸念固然迷人，但背後的財務故事更是驚心動魄：龐大的購馬、練馬、保險和醫療成本，往往需要馬主動用貸款、財務公司資金或結餘轉戶方式來維持營運。一旦馬匹受傷中斷，馬主不但要面對沉重的感情打擊，更要背負所有未償貸款等問題。
如果你正考慮步入賽馬投資，務必先做好財務規劃，包括預估最壞情況、設定止損點，以及考慮從銀行借錢到私人貸款利息計算的詳細安排。即使真心喜愛賽馬，也不能忽視它是一項高風險高成本的投資。只有掌握完善的資金調度和風險管理策略，才能在這場榮耀與速度的競逐中，盡量減少深陷財務泥沼的機會。
在這條路上，有人選擇財務公司即批貸款渡過開支難關，也有人利用網貸結餘轉戶免 TU 來減輕卡數壓力；但是必須謹記，任何借貸工具都不是「萬能仙丹」，若想以「賽馬獎金」償還債務，更需留神馬場風雲詭譎，福禍難測。在一個24小時貸款都能申請的年代，慎重評估「貸款用途」與「還款能力」，才是履行對自己和馬兒的責任。賽馬世界貴在激情，但更重要的，是不被債務桎梏而迷失了本心。
免息分期也好、卡數一筆清也罷，都只是解決短期現金流的手段；真正關鍵在於，馬主切勿忽視馬兒在傷病時承受的痛苦，以及任何高槓桿投資背後的巨大教訓。